二线锂电龙头国轩高科急进扩张 逆势包围背面的负债压力

来源：火狐直播吧    发布时间：2025-10-04 01:45:01

产品特点

  在动力电池范畴，宁德年代和比亚迪遥遥领先。面对两大巨子，二线厂商国轩高科不甘示弱，表现出激烈的竞赛志愿。

  近期，国轩高科宣告将在江苏南京和安徽芜湖别离出资40亿元建造新式锂离子电池智造基地和新能源电池基地，总出资额达80亿元，以推进固态电池产能扩张。这是继2024年12月宣告在摩洛哥和斯洛伐克建造生产基地之后的又一严峻布局。

  虽然2024年全球动力电池商场已供大于求，依据SMM计算，当年全球锂离子电池总产能到达4315GWH，而EVTank多个方面数据显现锂电池出货量仅为1545GWH，产能利用率仅36%，国轩高科仍然挑选大规模扩张产能，显现其包围的决计。

  但是，急进扩张也带来了一些危险。依据半年报，本年上半年国轩高科总负债高达817.8亿元，资产负债率为72.22%。比较之下，2021年其总负债为242.4亿元，资产负债率为55.58%。显着，国轩高科的负债显着添加。

  国轩高科的前史能够追溯到2005年。创始人李缜在房地产事业成功后，注意到太阳能路灯因电池不经用而失效的问题，开端研讨电池技能。2006年，他捉住国内锂电技能打破的机会，成立国轩高科，专心于磷酸铁锂电池赛道。同年，磷酸铁锂产业化快速开展。

  2009年，在国家方针推进下，新能源轿车行业迎来春天，国轩高科凭仗本钱和安全优势敏捷兴起。2009年的“十城千辆”演示工程中，合肥成为榜首批试点城市，国轩高科与江淮轿车协作，风马牛不相及全球首条新能源公交线辆纯电动轿车演示运转，创始了我国纯电动轿车产业化的先河。

  2012年，国轩高科登顶国内动力电池产量榜首，逾越其时的宁德年代和比亚迪。2015年，公司借壳上市，成为“A股动力电池榜首股”。2016年，李缜以140亿元身家跻身安徽首富，公司毛利率一度高达46.93%。

  但好景不长，2016年末，工信部引进电池单位体积内的包括的能量补助门槛，三元锂电池因其高能量密度成为新宠，而磷酸铁锂电池则逐步失掉优势。尔后三年，磷酸铁锂装机占比暴降至缺乏15%，国轩高科净利润从2016年的10.31亿元骤降至2020年的1.49亿元。宁德年代和比亚迪经过技能创新形成双寡头格式，国轩高科跌至二线年起，国轩高科加快追逐，引进群众我国作为大股东并张狂扩张产能。本年上半年，公司的固定资产和在建工程算计达465.8亿元，比较2020年的83.12亿元，产能扩展了五倍。

  虽然产能提高显着，但快速扩张也让国轩高科面对巨大金钱上的压力。到本年上半年，公司总负债已达817.8亿元，资产负债率升至72.22%。此外，活动负债中的短期告贷和一年内到期的非活动担负债款算计达275.77亿元，而同期货币资金仅为154.6亿元，缺乏以掩盖这些债款。

  与此同时，产能过剩问题日渐严峻。依据SMM计算，2024年全球锂离子电池总产能为4315GWh，而EVTank多个方面数据显现出货量仅为1545GWh，产能利用率仅为36%。进入2025年，全球锂离子电池产能将进一步添加至5732GWh，产能增速达33%。估计到2030年，全球锂离子电池出货量将达5127.3GWh，当时产能已足以满意未来需求。

  现在，国轩高科的存货也大幅度的添加，本年上半年存货达97.56亿元，去年同期为53.69亿元。为防止产能过剩，国轩高科采纳贱价揽客战略，已为多家主机厂车型供给动力电池。但是，本年上半年国轩高科的动力电池体系毛利率仅为14.24%，远低于宁德年代的22.41%。

  虽然如此，国轩高科在固态电池方向仍有亮点。公司此前出资80亿元建造新式锂离子电池智造基地和新能源电池基地，以推进固态电池产能扩张。不过，研制实力方面仍需加强，本年上半年国轩高科的研制费用仅为10亿元左右，而宁德年代则超过了100亿元。